进入3月中下旬，动力煤市场的"淡季效应"愈发明显。环渤海港口煤价延续小幅下行态势，电厂日耗在短暂回升后再度回落，库存维持高位，采购意愿持续偏低。与此同时，产地煤价松动，集港成本下降，港口库存加速累积，市场供需呈现弱平衡格局。

当前市场最关心的问题是：煤价还要跌多少？我们从供需两端入手，梳理影响后市的关键因素。

日耗回落，电厂采购需求持续偏弱

随着工业企业开工率逐步恢复，沿海省份电厂日耗一度回升至200万吨以上，但好景不长，近日再度掉头向下。目前电厂存煤水平维持在相对充裕区间，仅进行小区间震荡调整。

在库存充足、日耗回落的背景下，电厂对市场煤的采购热情明显降温，拉运以长协煤为主，询货采购偏冷。这意味着，短期内电力终端对市场的支撑作用十分有限。

港口垒库加快，贸易商出货意愿增强

集港铁路开足马力，大秦线等主要运煤通道保持满发状态，环渤海各港煤炭调入量维持高位。而下游拉运以长协为主，市场煤成交冷清，导致港口库存持续累积。

随着库存上升、煤价下行，贸易商心态出现分化。部分获利盘选择出货避险，市场报盘增多，报价持续松动；但也有贸易商对非电行业需求增长抱有期待，叠加进口煤供应偏紧、到岸成本走高，认为煤价跌幅有限，无需过度恐慌抛货。

国际市场：地缘风险推高成本，但对国内影响有限

霍尔木兹海峡局势持续紧张，事实上已接近关闭状态，引发市场对全球原油供应的高度担忧。受此影响，国际海运费快速上涨，进口煤到岸成本不断攀升。

然而，正值国内用煤淡季，终端电厂对内、外贸市场煤兴趣均不高。尽管国际煤价走强，但对国内市场的传导作用有限，内贸煤价仍受制于自身供需基本面，僵持偏

后市展望：下行空间有限，预计还有15-20元/吨跌幅

综合来看，当前煤炭市场面临多重压制因素：

需求端：电厂日耗回落，3月底将陆续进入机组检修阶段，终端需求或将长期维持偏弱水平，仅偶有刚需补库释放。

供应端：产地煤价松动，集港成本下降，港口库存仍有累积空间。

市场情绪：贸易商出货意愿增强，下游观望情绪加重，零星采购压价较低，鲜少成交。

但值得注意的是，市场并非一片悲观：

环渤海港口库存虽有小幅累积，但同比仍处低位，贸易商发运保持谨慎。

4月大秦线将迎来春季集中检修，届时运量将受到影响，港口库存增幅或将有限。

进口煤供应偏紧、到岸成本持续走高，对内贸煤价形成一定支撑。

综合多空因素，预计本轮煤价下行空间有限，港口5500大卡煤价或在710-720元/吨区间获得支撑，较当前仍有15-20元/吨的下跌空间。随后市场或将进入震荡筑底阶段，等待非电需求释放或新的驱动因素出现。

结语

当前煤炭市场正处于淡季调整的深水区，供需博弈加剧，价格承压下行。对于后市，既不宜过度悲观，也需警惕短期情绪扰动。建议市场参与者保持理性观望，关注电厂日耗变化、港口库存节奏及4月大秦线检修对供应的实际影响。（煤供部杨彬摘录）