一、2020年动力煤市场价格走势回顾

　　2020年国内动力煤市场走势整体可以分为两个阶段：1-4月份是di一阶段，5月份以后是第二阶段。

　　di一阶段的特点是供应强，需求弱，煤炭价格整体下跌。年初，鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口含税价和环渤海5500大卡市场煤平仓价大约分别在330元/吨和560元/吨，到了4月底，二者分别下跌至270元/吨和470元/吨左右，较年初每吨分别下跌60元和90元。春节后，虽然煤价也有短暂上涨，但那属于疫情导致的短期供需错配，更主要是市场情绪波动，属于小插曲。

　　第二阶段的特点是供应弱，需求强，煤价整体震荡走强。进入5月份之后，煤价整体呈震荡上涨态势，截至12月中旬，鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口含税价上涨至460元/吨，较4月底低点每吨上涨190元，环渤海5500大卡市场煤价格高一度逼近800元/吨，较4月底低点每吨上涨300元以上。虽然期间也有过几次回调，但从根本上来看都不是供需关系变化导致的，是市场恐高情绪波动引发的正常调整。

　　二、2020年动力煤市场波动原因分析

　　di一阶段煤价整体走弱主要是因为供应强，需求弱，具体体现在以下几点。

　　一是，国内产量原煤产量整体增长。尤其是在经历了1-2月份因春节和疫情导致同比产量下降后，进入3月份，煤矿率先复产复工，3、4月份国内原煤产量整体同比增长较快，最终带动1-4月份国内原煤产量同比增长。国家统计局数据显示，3、4月份当月国内原煤产量分别同比增长9.6%和6%，1-4月份国内原煤产量累计同比增长1.3%。其中，1-4月份，内蒙古、山西和陕西三大主产区原煤产量同比分别下降9.1%，增长1.1%和增长20.5%。

　　二是煤炭进口量连续同比大幅增长。年初，一方面为了保障疫情期间电厂用煤需求，相关部门对进口煤管控较为宽松；另一方面，电厂为了能够增加自己在与煤企年度长协谈判中的谈判筹码，在进口煤性价比较高的情况下，积极增加进口，最终导致1-4月煤炭进口量持续快速增长。数据显示，1-2月、3月、4月我国分别实现煤炭进口6808万吨、2783万吨和3095万吨，同比分别增加1692万吨、435万吨和565万吨，增幅分别达到33.1%、18.5%和22.3%，1-4月份累计实现煤炭进口12684万吨，同比增加2692万吨，增长26.9%。其中，1-4月份累计实现动力煤进口9976万吨，同比增加2369万吨，增长31.1%。

　　三是受疫情影响，春节后各行业复工复产普遍推迟，主要耗煤产品产量及煤炭需求短期受到明显压制。国家统计局数据显示，1-2月和3月，规模以上火电发电量分别同比下降8.9%和7.5%，4月份虽然同比转增，但也单单增长1.2%，增幅明显小于煤炭产量和煤炭进口量。1-4月份，规模以上火电发电量累计同比下降5.9%，累计同比变化趋势甚至与煤炭产量和进口量趋势相反。除了火电发电量及电煤需求下滑之外，建材、钢铁等产品产量及耗煤需求也受到明显影响。数据显示，1-4月份，规模以上水泥产量同比下降14.4%，平板玻璃产量同比下降0.3%，生铁产量同比微增1.3%。据估算，1-4月份，国内动力煤需求总量同比减少超过6000万吨，同比降幅超过5%。

　　最终，各环节动力煤价格在短暂走强后，连续下跌。春节刚过，国内主产区和港口动力煤价格曾一度走强，但是，此时走强并非因真实供需出现了大的矛盾，而是为了保障疫情防控期间电煤供应，节后电厂有一波补库需求。在煤矿短期未能大范围复产的情况下，煤价出现了短暂上涨。2月底开始，在积极保供作用下，煤矿复产数量快速增加，煤炭供应快速恢复，同比很快实现由降转增，与此同时，煤炭进口量也连续同比大幅增长，而需求端受疫情影响，恢复缓慢，最终导致3、4月份煤炭供需明显失衡，供应明显大于需求，导致煤价整体连续下跌。

　　第二阶段煤价整体震荡走强是因为供应弱，需求强，具体体现在以下几方面。

　　首先，5月份开始，倒查20年导致内蒙古煤炭产量降幅显著扩大，进而导致整个主产区煤炭供应收缩，全国原煤产量同比再度由增转降。今年2月，内蒙古召开煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作动员部署会议，明确提出要倒查二十年。进入5月份之后，随着专项整治工作的深入推进，煤矿超产受到明显控制，内蒙古煤炭产量开始受到较大影响。5-9月，内蒙古原煤产量持续同比大幅下降，降幅多在13%-15%之间。受内蒙古产量下降影响，5-9月全国原煤产量连续同比下降，降幅在0.1%-3.7%之间不等。进入10月份之后，在积极保供作用下，虽然内蒙古煤炭产量有所回升，但陕西、山西等主产区煤矿安全事故频发，主产区煤炭产量仍然受到持续一定控制。

　　其次，因1-4月份煤炭进口量增长太快，导致国内煤价面临较大下行压力，进入5月份之后，相关部门对进口煤管控明显加强

，煤炭进口量开始持续同比下降。海关数据显示，5-11月，当月煤炭进口量连续保持同比下降态势，其中，8-11月同比降幅分别达到37.3%、38.3%、46.6%和43.8%，5-11月煤炭进口量累计同比减少5898万吨，同比下降29.9%。进口煤持续同比大幅减少，导致沿海港口动力煤库存持续下降，北方进入取暖季后沿海电厂库存也较往年提前下降。最终，在气温下降导致取暖用电需求回升，水电进入枯水期的情况下，火电及发电耗煤量快速回升，市场供需紧张形势快速显现，助推煤价加速上涨。

　　再次，因国内疫情防控成效显著，经济活动很快得到恢复，再加上海外疫情迟迟没能得到很好控制，海外制造业产业链恢复不好，大量制造业订单重新转向我国，带动出口需求快速增长，最终带动主要耗煤产品产量及动力煤需求恢复增长势头。国家统计局数据显示，5-11月，主产耗煤产品中，水泥产量和生铁产量连续保持同比增长态势，累计完成水泥产量16.4亿吨，同比增长7.3%；累计完成生铁产量5.35亿吨，同比增长5.9%；多数月份火电发电量也实现了同比较大幅度增长，累计完成火电发电量3.12亿千瓦时，同比增长3.6%。估算5-11月份动力煤消耗量累计同比增加接近3500万吨，增幅接近2.5%。

　　最后，因供应同比萎缩，而需求恢复连续增长，与3-4月份的供大于求相比，进入5月份之后，动力煤供需局面逐步转变为供不应求，导致煤价自低位快速反，并持续震荡走强，直至年底出现快速上涨。

　　三、2021年动力煤市场展望

　　首先，预计动力煤需求将继续保持增长势头。

　　煤炭需求主要与宏观经济增长、替代能源发展等因素有关。随着国内经济持续恢复，再加上新冠肺炎疫苗陆续投入使用，国外经济也将面临回升，多个组织和机构预测2021年中国GDP增速将达到8%以上，甚至更高。从GDP增速和全社会用电量增速对比来看，如果GDP增速回升至8%以上，全社会用电量增速很可能会达到6%左右甚至更高。

　　考虑到2021年全社会用电量仍会较快增长，预计2020年规模以上总发电量同比将增长超过5%或4400亿千瓦时左右。根据各种清洁能源电源装机增长情况来看，预计2020年水电、核电、风电以及太阳能发电总量合计将同比增加约1300亿千瓦时左右。在新能源增长满足部分新增发电需求之后，剩下的还是需要火电来满足。预计2021年全年火电发电量将增加超过3000亿千瓦时左右，按照煤电发电量占火电发电量90%测算，煤电发电量需要增加约2700亿千瓦时左右，相应的发电耗煤将增加1亿吨左右。

　　除了用电量之外，固定资产投资也和煤炭需求有一定关系，尤其是房地产投资和基建投资。因为房地产和基建投资会涉及到钢材、水泥、玻璃等煤炭下游产品需求，投资增长越快，这些产品需求往往也会更加旺盛，最终带动煤炭需求增长。2020年，面对新冠疫情的冲击，虽然相关部门没有再度刺激房地产，但是房地产开发投资仍然保持了较快增长，房地产投资表现出了较高韧性。于此同时，各级财政纷纷加大新旧基建项目投资力度。受投资周期影响，预计2021年固定资产投资增速有望恢复至8%左右，预计2021年钢材、水泥需求增速有望达到5%左右，将继续带动动力煤需求保持一定增长。

　　总体来看，预计2021年钢铁、水泥行业煤炭需求将继续保持增长态势，发电用煤需求也将继续保持一定增长，天然气将继续代替部分煤炭，化工用煤需求小幅增加，民用等其他领域煤炭需求可能会继续减少。预计全年动力煤需求总量同比可能会增加1.4亿吨左右，达到36.2亿吨左右。

　　其次，国内动力煤供应增长可能会不及需求

　　影响国内动力煤生产供应的因素主要有煤矿产能、安全和环保等政策以及市场因素。

　　目前包括证照齐全的生产矿井和试运转矿井在内的煤炭总产能约为39.1亿吨，炼焦煤矿井去掉50%的炼焦精煤产能，生产的动力煤总产能约为34.4亿吨。正常情况下，如果煤矿超产管控严格的话，34.4亿吨总产能是很难生产34.4亿吨产量的，因为有不少矿井受资源条件约束，实际总生产能力是达不到总核定能力的。按产能利用率95%估算的话，34.4亿吨产能对应的产量也就32.7亿吨。

　　除了证照齐全的生产矿井和试运转矿井外，目前在建矿井中有大约2亿吨左右已经建成或已经出煤试生产，2021年这部分产能如果能贡献70%的产量，那就是大约1.4亿吨。

　　也就是说，按照目前的生产能力，如果严格控制煤矿超产，预计2021年国内动力煤实际供应能力（产量）也就34亿吨左右。

　　另外，以下两方面因素可能导致2021年表外煤炭产量明显减少。

　　一是2020年年底南方省区集中关停9万吨以下小煤矿。国家相关部门早在《2019年化解过剩煤炭产能工作要点》就已经提出，2019 年，晋陕蒙宁等4个地区30万吨/年以下、黑吉辽冀苏鲁皖豫甘青新等11个地区15万吨/年以下（不含15万吨/年）、其他地区9万吨/年及以下的煤矿要基本退出。但因种种原因，2019年并没有执行到位。2020年是“十三五”收官之年，各地均加大了政策执行力度，在进入4季度后，小煤矿纷纷关停。这些小煤矿核定产能虽小，但不少煤矿实际产量并不小，是核定产能的数倍，而这些产量基本是体现在表外。这些小煤矿关停势必会导致表外产量减少。

　　二是鄂尔多斯表外产量可能会继续受到压制。一方面，内蒙古自治区倒查20年尚未结束，倒查20年对内蒙古尤其是鄂尔多斯涉煤官员和各大煤企影响巨大，直至2020年底准旗等地区煤管票始终没有完全放开，2021年能否放开仍是未知数。另外，鄂尔多斯多数灾害治理项目被清除，这部分产量属于表外产量，以后这部分产量将会明显减少。

　　总体来看，如果2021年煤矿超产管控较严，再加上表外产量的减少，国内动力煤实际供应量可能也就在34亿吨左右，比2020年增加不超过1亿吨。

　　再次，煤炭进口还是取决于政策及执行情况

　　2020年1-4月份煤炭进口量同比再度出现大幅增长，在新冠疫情导致阶段性需求乏力的情况下，导致国内煤炭价格大幅下跌。5月份开始相关部门几乎是采取了一刀切，配额用完的终端用户，煤炭进口量受到严格限制。导致1-11月煤炭进口量总计同比减少约3200万吨，其中5-11月煤炭进口量合计同比减少约6000万吨。最终导致在进入取暖季后，国内煤炭市场，尤其是沿海煤市出现明显的供应紧张，价格大幅上涨。2020年，预计全年煤炭进口量可能会在2.85亿吨左右，较2019年减少1500万吨左右。

　　对于2021年煤炭进口来说，主要还是继续看政策，如果全年继续控制煤炭进口总量，并且为了避免年底缺煤的情况再次发生，从年初就开始均匀管控进口，那么不单全年进口没有增量，因2020年1-4月份进口量较多，2021年上半年煤炭进口同比还会减少，导致国内供需相对偏紧。如果在全年继续控制煤炭进口总量的前提下，为了缓和中短期国内尤其是沿海地区供需紧张情况，前几个月增加进口，那后期进口量又会减少。

　　最后，预计2021年煤价重心会抬升，供给端的调控政策至关重要。

　　通过前面对供需两方面的分析，再结合目前各环节煤炭库存整体偏低的现状，预计动力煤价格会有较强支撑，而且市场弹性将会有所提高，预计市场煤价格重心将会有所上移。2020年，环渤海5500大卡市场煤均价大约在565元/吨左右，预计2021年均价可能会上升至600元/吨以上，如果供给端政策尤其是进口煤政策调整不及时，均价可能会更高。(煤供部杨彬摘录)